●行情：资本市场推动，钢价震荡走高

●供给：限产不及预期，供给高位运行

●需求：淡季需求下降，区域分化明显

●成本：原料强势拉高，成本居高不下

●宏观：经济恢复增长，需求保持韧性

●综合观点：七月份进入钢材需求淡季，在多雨和高温天气的影响下，国内钢材市场成交量较六月份有所下滑。与此同时，钢厂生产积极性高涨，供应端力度偏强，导致钢材社会库存止降回升，市场心态趋于谨慎。即便如此，本月国内钢材价格仍呈震荡上涨之势，据统计，钢材市场均价较月初上涨50—80元/吨。淡季涨价，究其原因，一方面是流动性宽松下大宗商品呈现出“溢价”，资本市场活跃给现货带来支撑；另一方面，原料高位运行，成本推动钢材现货价格易涨难跌；再一方面，疫情过后国内经济恢复良好，强劲的内需提振了市场预期。进入八月后，随着政策面“六保”措施进一步跟进，基建投资及房地产需求有望良性发展。同时，“金九银十”的旺季情绪可能提前释放，钢材市场需求端表现或强于7月；而环保限产力度加大后，部分地区高供给的势头也将得到遏制。因此，在钢材供需基本面双向修复后，市场对8月份走势较为期待。不过，全球疫情依然严峻，国内钢材出口大幅下降，国外钢铁产品继续“倒灌”，诸如此类的不确定因素也将对国内钢市带来负面影响。综合以上因素，我们对于八月份国内钢材市场行情持“供需好转，震荡偏强”的判断。

一、 行情回顾篇

2020年7月份国内钢材价格震荡走高，截止7月31日，国内钢材价格指数收在3890，较上月末上涨80。

七月是传统钢材消费淡季，需求端表现有所下滑。在多雨以及高温天气影响下，钢材市场成交表现相对低迷。与此同时，钢企生产积极性居高不下，供给压力没有减轻。在供强需弱格局下，国内钢材库存重新进入累库阶段。然而，本月黑色系大宗商品期货表现抢眼，在钢材期货连续推高的提振下，钢材现货价格跟风上调。同时，以铁矿石为代表的原料价格强势运行，成本重心继续上移，也对当前现货有较强支撑。因此，国内钢材价格走势呈震荡上行走势。

7月钢材价格超预期上涨，主要受到下半年经济恢复的高预期影响，黑色系10主力合约作为10月交割品种，钢材市场对价格上涨预期较高，在这一轮“牛市”行情推动下，钢材现货价格受到提振，推动部分商家提前备货，需要重点关注出梅之后市场需求能否兑现。

经过7月钢材价格涨跌，板强长弱价差进一步扩大，尤其在螺纹钢和热卷之间，利润差扩大，增加了产线由螺纹向热卷转移的空间。同时，南北价差倒挂在螺纹钢价格走势上较为明显，主要与螺纹钢淡季需求回落，北方需求启动滞后赶工支撑有关，也将影响区域间套利。

8月作为传统钢材消费淡季向旺季过度的月份，近十年数据显示，8月行情多数呈现淡季不淡走势。其中，6年钢价上涨，3年下跌，1年弱势震荡。今年受疫情影响，无论是宏观经济形势，还是国内钢材供需变动均区别以往年份，那么8月钢价走势关键，一方面，考虑宏观预期的变化；另一方面，供需结构的趋势性变动对钢价影响。

二、供给分析篇

1、国内钢材库存现状分析

据监测库存数据显示，截至7月30日，国内主要钢材品种库存总量为1572.89万吨，较6月末上升127.54万吨，增幅8.82%，较去年同期增加312.65万吨，增幅24.81%。其中螺纹、线材、热轧、冷轧、中板库存分别为863.59万吨、206.24万吨、279.58万吨、115.61万吨和107.87万吨。本月国内五大钢材品种库存除冷轧略有下降外，其他品种皆有不同程度的上升，其中螺纹钢库存增幅较为明显。

据数据分析，7月份全国钢材终端需求表现不佳，南方地区成交量都有不同程度的下降。与此同时，环保限产效果不及预期，钢厂产量依旧高位运行。“去库存”放缓之后，国内社会库存持续累积，本月四周，库存量环比皆有不同程度的上升。总体来看，当前钢材库存高企呈常态化，在高供应、高库存的制约下，后期现货反弹空间或受到一定压制。

2、国内钢材供给现状分析

据中国钢铁工业协会统计数据显示，7月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2138.40万吨、生铁1909.16万吨、钢材2039.36万吨、焦炭316.71万吨。本旬平均日产，粗钢213.84万吨，环比增长0.36%、同比增长5.99%；生铁190.92万吨，环比下降0.42%、同比增长6.29%；钢材203.94万吨，环比增长3.00%、同比增长6.88%。

7月底统计的5大钢材品种周产量1096万吨，接近1106万吨的历史高位，尽管宝武和鞍钢8月有检修，但绝大多数企业生产积极性仍比较高，整个供给有望维持在高位水平，甚至在目前基础上还会有小幅回升，特别是螺纹钢，目前的周度产量只有387.59万吨，离前期高位水平（400.75万吨）还有增量空间。

3、国内钢材进出口现状分析

据海关总署统计：6月国内钢材出口370.1万吨，同比下降30.3%，是2013年以来的新低；6月国内进口钢材187.8万吨，同比增长99.79%，是2010年以来的新高；净出口钢材182.3万吨，同比下降58.2%，是2012年以来的新低。

钢材出口量创新低，主要是因为受疫情冲击海外经济恢复缓慢，需求出现大幅下降；钢材进口量创新高，主要是因为在全面复工复产情况下，国内需求稳步提升。国内钢价出现震荡上涨，而国外钢价大幅下跌，国内外价差进一步扩大，大量低价资源涌入国内。目前来看，国外疫情仍未得到有效控制，在需求依然不振的前提下，我国钢材出口将仍然保持萎靡。进口方面，如果近期国外钢厂出现大规模复工复产的话，我国钢铁进口或将再现高峰。出口弱、进口强的态势或将继续延续到下半年。

4、下月钢材供给预期

7月份国内粗钢产量高位运行，供给压力高企，去产能收效并不明显。进入八月后，北方环保限产措施力度有望加大，部分钢厂减产检修等情况增多，总体产能或将受到一定抑制。不过受利润驱使，短期内厂家生产积极性依然较高，三季度产量也不会呈现断崖式下跌，因此我们预计8月份国内钢材供给仍会维持在高位，供给端压力依然不可小觑。

上半年全国粗钢产量超5亿吨，粗钢和钢材产量处五年新高，但增产趋势放缓。尽管目前产能并未完全释放，但从目前品种利润空间来看，8月产量波动相对有限，且热卷增产空间将大于螺纹钢。

三、需求形势篇

1、国内钢材销量走势分析

7月份，国内钢市需求呈现分化：受疫情影响，北方地区项目开工较晚，本月成交保持一定强度，而南方地区进入梅雨季，需求明显放缓。考虑到雨季过后，前期积压的需求或有一定程度的恢复，8月上旬成交不会太差；但随着高温天气的来临，需求很难持续放量；因此8月中下旬全国销量又面临挑战，这将拖累钢价的走势。

7月份国内钢材需求表现偏弱：受高温多雨季节的影响，南方地区需求下降较为明显，北方地区则由于前期项目集中开工，需求后劲释放不足，也呈现一定程度的下滑。进入8月后，随着宏观政策刺激下，为实现“六稳”“六保”目标，下游需求将保持一定韧性，尤其房地产及基建投资的回暖将是三季度需求的增长点，因此8月份需求表现或优于7月。

8月需求环比增加要大于供给的增量，估计在100万吨左右。而截止7月底，钢联统计的库存数据已连续6周增加214万吨，其中螺纹库存增加175万吨（连增7周），最近1个多月的时间里，库存同比基本保持在450万吨上下的水平，7月底库存同比高435万吨，预计到8月底，库存同比增幅还会进一步下降至300万吨左右。值得最次强调的是，相对于供需双增（上半年钢材产量高出1894万吨），且流动性显著释放（资金成本大降），库存具有蓄水池的功能，在这种背景下适度放大是很正常的事。再说现在的库存已较春节后更高点有显著下降，只是一些主要城市的库存，比如杭州等，依旧较高，在一定程度上影响了市场交易者的信心，但坏事也可能转化为好事，因为杭州的库存里有很大一部分是期现套保货，一旦解套，市场的流动性就增强，有利于加快出货，降低库存。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

7月原料价格高位运行。根据监测数据，截止7月31日，唐山地区普碳方坯出厂价格3390元/吨，较上月末价格上涨90元/吨；江苏地区废钢价格为2600元/吨，较上月末上涨60元/吨；山西地区二级焦炭价格为1640元/吨，较上月末价格下调150元/吨；唐山地区65-66品味干基铁精粉价格为930元/吨，较上月末上涨30元/吨；普氏62%铁矿石指数为111.45美元/吨，较上月末上调10.4美元/吨。

除焦炭价格出现回调外，其他原料价格皆有不同程度的上调，其中进口矿涨幅较为明显。可见当前原料走势强劲，对现货支撑力度较大。然而，下半年国际铁矿石供应由紧转松，前期供应紧张的局面得到缓解，后期矿价继续上涨动力不足，因此原料高位运行的局面有望得到改善。

2、下月钢材成本预期

根据目前的产量计划，预计8月份原材料价格以高位运行为主，部分或有局部调整的可能性。总体来看，下月钢材生产成本仍将维持高位。

原料端，海外四大矿山二季度产销明显增加，澳大利亚产量和发货量接近去年同期水平，巴西上半年产量低于历史水平，在淡水河谷全年目标量3.1-3.3亿吨不变的情况下，下半年将保持高增长。铁矿石供需面将逐步由供需偏紧向供需宽松转变。但短期来看，库存仍处相对低位，且受到巴西澳大利亚港口检修以及天气等因素，近期发运量仍持续受到抑制，8月难有大方向的调整。整体支撑仍在，会略有转弱。

废钢7月价格相对坚挺，但随着电弧炉开工率的回落，库存有上升趋势，8月上行空间有限，仍受成材价格制约。焦炭在高利润带动下生产不减，8月限产是否收紧或成为市场持续热点，挺价意愿仍强。

五、宏观信息篇

1、下半年基建、房地产行业“钢需”依然强劲

2020年上半年，“钢需”走出“V”形反转的运行轨迹。下半年，房地产、基建、汽车、机械、造船、集装箱制造等下游用钢行业的“钢需”将呈现出怎样的走势呢？总体来看，下半年全国各地在以习近平同志为核心的党中央领导下，统筹推进疫情防控和经济社会发展，扎实做好“六稳”工作，全面落实“六保”任务，我国经济将实现稳增长，为拉动“钢需”注入强劲动力，“钢需”将好于上半年。

2、新一轮“去产能”周期开启 钢铁企业如何“炼就金身”

发改委、工信部、能源局等多部门联合发布《关于做好2020年重点领域化解过剩产能工作的通知》，要求深入推进供给侧结构性改革，全面巩固去产能成果。通知要求，对尚未完成压减粗钢产能目标任务的地区，要继续坚持运用市场化、法治化办法，确保在2020年全面完成“去产能”目标任务。

3、31省份经济半年报：中西部地区亮眼

截至7月28日，全国31省市区公布了2020年上半年地区国民生产总值，广东、江苏、山东等头部省份依然位居GDP总量前列。从GDP增速看，16个省市区上半年GDP增速为正，9个省市区GDP增速低于全国平均水平。

六、国际市场篇

根据数据显示，7月份国际螺纹钢市场除部分小幅下跌外，大部分螺纹钢价格以震荡小涨为主。

2020年6月全球64个纳入世界钢铁协会统计的粗钢产量为1.483亿吨，同比下降7.0%。由于新冠疫情造成的影响持续进行中，本月发布的许多产量数据为预估值，可能会在下个月的产量报告中对数据进行修订。

2020年6月，中国粗钢产量为9160万吨，同比提高4.5%；印度粗钢产量为690万吨，同比下降26.3%；日本粗钢产量为560万吨，同比下降36.3%；韩国粗钢产量为510万吨，同比下降14.3%。

七、综合观点篇

七月份进入钢材需求淡季，在多雨和高温天气的影响下，国内钢材市场成交量较六月份有所下滑。与此同时，钢厂生产积极性高涨，供应端力度偏强，导致钢材社会库存止降回升，市场心态趋于谨慎。即便如此，本月国内钢材价格仍呈震荡上涨之势，据统计，钢材市场均价较月初上涨50—80元/吨。淡季涨价，究其原因，一方面是流动性宽松下大宗商品呈现出“溢价”，资本市场活跃给现货带来支撑；另一方面，原料高位运行，成本推动钢材现货价格易涨难跌；再一方面，疫情过后国内经济恢复良好，强劲的内需提振了市场预期。进入八月后，随着政策面“六保”措施进一步跟进，基建投资及房地产需求有望良性发展。同时，“金九银十”的旺季情绪可能提前释放，钢材市场需求端表现或强于7月；而环保限产力度加大后，部分地区高供给的势头也将得到遏制。因此，在钢材供需基本面双向修复后，市场对8月份走势较为期待。不过，全球疫情依然严峻，国内钢材出口大幅下降，国外钢铁产品继续“倒灌”，诸如此类的不确定因素也将对国内钢市带来负面影响。综合以上因素，我们对于八月份国内钢材市场行情持“供需好转，震荡偏强”的判断

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