概述：1月国内市场热轧价格呈现高位盘整走势，短期支撑市场价格的主要原因有以下2个方面：1、市场物流问题就在年前没有明确解决，对资源到市起到阻碍作用；2、下游备货采购量有一定提升，导致资源无法有效积累。而对于年后而言，则有几点有压力的情况：1、钢厂没有出现减产减量的情况，继续维持生存；2、1月底整个运输受到极大的影响，导致该到市场的资源没有到市，集中在上游端。就钢厂端看目前利润尚有300-350元/吨的利润，原来库存还能维持一段时间的情况看，就短期供应下降的空间不大。而下游端，今年各地下游复工时间都推迟到2月10日以后，且多数工厂均会存在人员到岗率下降，导致复工效率下降的问题，这也会让整个需求的回升速度受到影响。而市场商家端则对市场的需求与资金的压力影响下，会以见底风险或减少亏损的操作方式进行，这也会加重市场悲观情绪，迫使价格承压。就年后市场看，资源难以累库，上游端库存压力增加，钢厂不减产的情况下，整个供需错配将有所体现，特别是供大于求的矛盾时间被拉长，从而引发价格压力。截止2月3日，指数方面，国内热卷指数为132.32，月环比下降4.27%，较去年同期上升1.88%。价格方面，据Mysteel数据统计，现全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价为3760元/吨，月累计下跌108元/吨。库存方面，截至2月3日全国热轧板卷库存为238.74万吨，较上月增加了70.54万吨。

一、国际热轧板卷市场行情

（一）国际钢铁价格指数行情

1月国际钢市除亚洲外均有一定回升。截止1月17日国际钢价综合指数为180.7点，较上月上升0.56%，较去年同期下降6.47%。扁平材指数为163.8点，较上月上升0.55%，较去年同期下降6.35%。分区域来看，北美地区指数为179.8，较上月上升2.45%，较去年同期下降14.30%；亚洲地区指数为207.9点，较上月下降0.38%，较去年同期下降2.49%；欧洲地区目前指数为142.2点，较上月上升1.21%，较去年同期下降7.60%。

图1：国际钢价指数周走势图 数据来源：钢联数据

二、国内市场热轧板卷供应情况

图2：热轧板卷周产量（分年度） 数据来源：钢联数据

Mysteel调研，截止2月2日监测的37家热轧板卷生产企业中，本周整体开工率92.19%，周环比持平；钢厂周年化产能利用率为87.15%，周环比下降0.35%；钢厂实际产量为341.12万吨，周环比减少1.38万吨；钢厂厂内库存为128.63万吨，周环比增加36.51万吨。具体热轧商品卷总量约为242.10万吨，周环比减少1.15万吨；内部供料总量约为99.02万吨，周环比减少0.23万吨。

三、出口形势依然没有好转，国内外价差仍处于内高外低趋势，进口将继续维持至2月底

（一）出口价差

图3：热轧板卷进出口走势图 数据来源：钢联数据

截止至2月3日，国内天津港出口价格较国内低62元/吨，部分钢厂目前手中仍有出口订单，但受目前疫情影响，或将影响货物发运等，而未来2-3个月或将对国际贸易有一定影响，出口或将有所下降。

（二）进出口量

图4：热轧板卷进出口量 数据来源：钢联数据

12月热轧板卷出口数量为48.65万吨，环比下降4.6%，同比下降约46.3%，1-12月累计出口数量为905.9万吨；12月热轧板卷进口为46.1万吨，环比上升98.5%，同比上升81.3%， 1-12月累计进口数量293.3万吨。详见图4

四、1月热轧板卷市场价格处于年前震荡走弱阶段，市场供应大幅回升回升，市场到货不多，需求尚可，但在当月下旬春节前夕需求出现停滞，整体库存并没有太多累积，就2月份老看，市场需求受当前情况影响，在疫情未缓解前短期难有大幅复苏，库存增加尚可，但因运输受限，仍有资源集港或压在钢厂库内，整体对市价起到抑制作用，节后开盘首日价格也出现了恐慌式下跌。

1月国内市场呈现高位回调震荡走弱，市场成交逐日向下，随着春节临近，下游补货意愿也有所下降，对市场价格支撑起到负面作用。不过就年前看，运力限制依然没出现有效缓解，北材南下资源到货依然缓慢但稍有增加，加上华南地区万钢资源产出，对华南地区价格形成冲击，而商家为了降低节后库存压力，在节前降价出货现象普遍，规格差也较前期有明显修复。商家对节后市场依然持谨慎态度，做库存意向不大，但低成本资源依然愿意接。

（一）库存方面

图5：热轧板卷社会库存（分年度） 数据来源：钢联数据

据Mysteel调研数据显示，截至2月3日，全国主要城市热轧卷板库存为238.74万吨，环比增加70.54万吨，较去年同期增加38.09万吨。整体增幅明显，但仍有未到货资源，由于运输受限，很多资源压在钢厂库内难以运出，截止2月3日，钢厂库存为128.63万吨，环比节前增加36.51万吨。而就目前情况而言，短期需求大幅回升可能不大，需求复苏大多要等到2月10日之后或疫情得到缓解后，这对于市场商家而言，风险较大，库存周期被拉长，将面临更多的资金成本压力，保住现金流或将是目前资金压力较大商家的首要目标。而商家也在观望钢厂的结算价及追补政策是否会有变动的，目前商家恐慌情绪仍在，虽经过开盘首日的宣泄，但依然处于观望中，市场压力略有上升，若元宵节后疫情得到缓解，那么2月价格或将形成先抑后扬态势。

（二）需求方面

据市场反馈，1月供给端的影响量相对有限，在利润驱动下，钢厂排产积极，而2月份对产量影响仍在变动，目前钢厂方面2月接单情况良好，排产仍未有明显减量但随着厂库不断累积又无法发运，后期或将有一定影响。而就当前情况来看，需求不是没有，只是短期收到了特殊情况的抑制，当疫情缓解后，需求和价格或都将有一轮报复式反弹，所以不应过分恐慌过分看空市场。2月10日后或将有一轮终端补库预期，但2月上旬爆发量或将有所限制，当市场开始理智后，价格或将开始止跌回涨。

五、1月国内热轧板卷市场价格震荡偏弱依然保持高位，钢厂利润尚可供给未减，市价上下两难

（一）热轧板卷市场价格

图6：国内4.75mm热轧板卷均价走势图 数据来源：钢联数据

截至2月3日，国内4.75mm热轧板卷均价为3760元/吨，较上月末下跌105元/吨，较去年同期下跌了31元/吨。分区域看，全国25个主要城市热轧板卷价格处于大幅下跌，其中跌幅更大的城市是上海，下跌涨320元/吨；涨幅更大的城市是北京，上涨30元/吨。

图7：国内25个主要地区热轧板卷市场价格及月度涨跌幅 数据来源：钢联数据

（二）成本利润

图8：热轧板卷成本利润 数据来源：钢联数据

截止至12月31日，据Mysteel测算热轧生产成本为3476元/吨，较节前下降42元/吨，Myspic热卷价格指数为3875.77元/吨，周环比下降12元/吨，热轧盈利为174元/吨，较上周下降217元/吨。目前钢厂利润继续维持在100元/吨左右的水平，就当前利润，较前期有较大下降，但依然远远高于贸易商利润，经过今天的下跌，大多商家节前锁价资源基本都已打到成本线下。就当前情况来看，钢厂保持满产，利润仍有可下降空间存在。

六、国内市场分析总结

综合来看，进入2月初钢厂产量可降的空间依然较小，市场库存则因物流问题与下游有补库意愿下降，而呈现明显累增的情况，特别是对原产地而言“出不去”这一问题无法有效解决前，价格将会继续承压。从下游需求反馈情况看，年前已备货7-10天，短期无法复工，采购的积极性也不强，预计在2月底之前才会有明显好转。

从2月份到货情况看，北材南下将会继续维持，但各个港口的疏港与集港的压力均存在，这部分资源抵达市场的时间将会被延后1-2周。而商家在此期间，会尽量以规避风险的方式操作，多增订资源的意愿下降，就此而言2月份的压力会急剧上升。

就2月份看，上半个月基本面偏差，而下半月随着复工期的到来，市场会呈现逐步好转的迹象，不过就供应无减少，需求少了半个月的情况看，这次供需错配或将需要2-4周的时间才能被慢慢缓解，对短期价格的支撑力度略差。

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